"Para retomar la senda de crecimiento es imprescindible procurar un ambiente que permita la recuperación de la inversión", aseguró el presidente del Banco Central, Rodrigo Vergara, cuando presentó el último Informe de Política Monetaria (IPoM).
En la ocasión, el ente rector redujo la estimación de crecimiento de la inversión para este año a un débil 0,7%, desde el 1,2% previsto anteriormente. Y las cifras no mejoran, según la Corporación de Bienes de Capital (CBC) en el primer trimestre de 2015, la intensidad de la inversión anotó una caída de 12% respecto al período anterior, mientras que el stock de inversión para los próximos cinco años se redujo un 9%.
A partir del seguimiento de la cartera nacional de proyectos de inversión públicos y privados, el organismo presentó dos nuevos indicadores: Intensidad de la Inversión Trimestral CBC, que presenta una estimación de inversión trimestral a ejecutar, y Stock de la Inversión Quinquenal CBC, que muestra una estimación del volumen de inversión a materializar en el país para los cinco años siguientes.
1. Cae la inversión trimestral
La Intensidad de la Inversión Trimestral anotó su segunda baja consecutiva en el primer trimestre de este año y por primera vez desde comienzos de 2013 se ubicó por debajo de los US$4.000 millones. Pese a la caída, la cifra aún se mantiene por sobre la serie histórica.
Según el reporte de CBC, la disminución se explica por una menor inversión asociada a proyectos de minería, energía e industrial, que están concluyendo su fase de ejecución, y que no es compensada por el inicio de construcción de nuevas iniciativas.
2. Minería a la baja y fuerte impulso de obras públicas
De acuerdo a las cifras, el Sector Minero es el que tiene mayor incidencia en la caída del indicador de Intensidad de la Inversión. Los valores más altos, detalla el organismo, son coincidentes con los mayores niveles del ciclo del cobre. En 2011, según las cifras de Cochilco, el metal rojo promedió US$3,99 la libra frente a los US$3,11 de 2014. En tanto, en los primeros tres meses de este año llegó a US$2,66.
Desde el tercer trimestre de 2013 (US$2.060 millones), la minería registra una caída sostenida, llegando a cerca de US$1.200 millones al cierre del primer trimestre de 2015.
Respecto del Sector Energético, el punto más bajo se observa a comienzos de 2012 (UZS$268,9 millones) asociado al "período de mayor judicialización de iniciativas de energía convencional", explica la CBC. Mientras que el valor máximo se registra en el tercer trimestre de 2014 (US$1.278 millones), debido "principalmente al gasto asociado a la construcción de proyectos de energías renovables no convencionales (ERNC) y algunos de generación convencional de gran tamaño".
En el ámbito Inmobiliario, entre 2008 y 2010 se observan los efectos de las crisis subprime, con una caída cercana al 38% de la Intensidad de la Inversión. Posteriormente, el terremoto de 2010 impidió una reactivación, que sólo comienza a partir de 2012.
Por último, en Obras Públicas, desde 2012 la Intensidad de la Inversión se ha más que duplicado, producto de las obras de reconstrucción y el impulso de proyectos estatales y de concesiones, como una "medida contra cíclica". En los últimos trimestres se observan los mayores niveles en siete años y al cierre de enero-marzo de este año alcanzó US$732,8 millones.
3. Fuerte caída de la inversión a cinco años
Al cierre del primer trimestre de 2015, se registra una caída de 9% en el Stock de Inversión estimada a materializar en cinco años, la que alcanza a US$79.493 millones, y una reducción de 9,5% en el número de proyectos considerados (968), comparado frente al período anterior.
Este indicador anota su tercera baja consecutiva desde el segundo trimestre de 2014 y representa uno de los menores niveles de stock quinquenal de los últimos siete años, siendo el Sector Minería el que posee la mayor incidencia.
Aunque el número de iniciativas en el último año alcanza uno de los valores más altos, el monto promedio asociados a ellos ha ido disminuyendo. Lo que se debe, precisa CBC, a "una menor reposición en el catastro de megaproyectos mineros provenientes del sector privado".
A lo anterior se suma también la incorporación de una gran cantidad de proyectos de ERNC a partir de 2012, pero los que son de menor envergadura en términos de inversión. Asimismo, pese a que Obras Públicas ha aportado una importante cantidad de iniciativas, esto no compensa la disminución de minería respecto de los montos invertidos.
4. Minería encabeza retroceso y Sector Inmobiliario frena expansión
Al analizar por sectores, se observa que Minería presenta una disminución progresiva del Stock Quinquenal de Inversión desde el segundo trimestre de 2012 (US$50.095 millones), alcanzando en el primer período de este año un total de US$24.533 millones. De acuerdo al organismo, esto se explica "por el término de la ejecución de las iniciativas en curso y la salida del catastro de los proyectos que estaban vinculados a la cartera de la Región de Atacama, como El Morro, Cerro Casale y la suspensión de Pascua Lama".
En el caso de Energía, tras la salida de iniciativas de generación convencional, como HidroAysén, Castilla y Energía Austral entre 2011 y 2012, el Stock Quinquenal de proyectos se ha recuperado principalmente por una importante cartera de ERNC, sin embargo, no se ha logrado alcanzar los niveles observados a inicios de 2008.
En el Sector Inmobiliario, se observa un crecimiento sostenido del Stock Quinquenal entre 2012 y 2014, lo que se frena al cierre del primer trimestre de este año. Por su parte, Obras Públicas muestra un crecimiento constante a partir de 2012, explicado por la reconstrucción y las medidas contra cíclicas, alcanzando a fines de 2014 US$3.254 millones.
5. Inversión en Sector Minero cae progresivamente
El Sector Minero presenta la sexta caída trimestral consecutiva en la Intensidad de la Inversión, llegando al cierre del primer trimestre de este año a niveles levemente superiores al inicio de 2008, con US$1.200 millones. El valor más alto lo registró en el tercer trimestre de 2012 cuando alcanzó US$2.270 millones.
En tanto, a partir de 2012 se observa una reducción sostenida del Stock Quinquenal de Inversión en el Sector Minero, que alcanza al primer trimestre de 2015 un total de US$24.533 millones en montos de inversión y 75 iniciativas, aproximadamente el 50% de lo registrado en el segundo trimestre de 2012.
6. Inversión en Sector Energía se ajusta a la baja
En el primer trimestre de 2015, el Sector Energía presenta su segunda caída trimestral consecutiva en el indicador Intensidad de la Inversión, alcanzando niveles de US$800 millones de gasto en los proyectos en construcción al cierre del período.
Durante 2013 y 2014, la CBC destaca un repunte debido a la construcción de iniciativas convencionales –como Central Angostura, Central Guacolda V y Central Cochrane–, así como por el aporte de varios proyectos de ERNC: Parque eólico Talinay, Parque fotovoltaico Amanecer y Central Termosolar Cerro Dominador, entre otros.
Respecto del Stock Quinquenal, la inversión en el Sector Energía se viene ajustando a la baja desde la segunda mitad de 2014, llegando a niveles similares a 2011, aun cuando el número de iniciativas de mantiene en un nivel alto.
